Portfolio Assessment: What is a good portfolio?

October 17, 2022

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"Price is what you pay. Value is what you get." - Warren Buffet

The issue of the "quality" of a portfolio is always related to the following binomial: purchase price and the remuneration obtained with that asset. 

It is essential to understand some concepts that I will try to summarize:

Banking activity involves raising funds (deposits = buying money and remunerating with the deposit interest rate), and lending funds (loans = selling money and being remunerated with the lending interest rate). This text leaves out commissions and other forms of bank financing.
When this equation is not in balance, meaning that the loan is in default, the bank will continue to "pay" the interest on the money it bought and will not receive the interest on the money it lent. 
There are also other issues related to the stability and the necessary prudence of the banking system, which determines that banks are obliged to comply with a series of ratios and provisioning rules that require that, in these situations, they must buy more money to have enough reserves to face the possibility of never recovering the loaned amount. 
In other words, the banking risk is measured by the interest rates applied: If a bank had to incorporate this risk, the interest rates would return to very high values because, as the saying goes, "The righteous pay for the sinners".

This is where the funds that invest in non-performing loans come in. They free the banks' balance sheets of these credits and allow the risk to be distributed to other players in the market. Despite the bad publicity, the activity of these funds is fundamental for the good functioning of the banking system.

Back to the central question of what makes a good portfolio, we understand that these portfolios represent buying and evaluating the risk of acquiring credits that may never be paid, which will require allocating resources (meaning more capital) to recover them.

The "fair" price to pay will have to be the one that allows reaching the remuneration value that these investors understand to be the one that covers the risk of acquiring these credits and that will have to include all the recovery costs (personnel costs, judicial costs, taxes, financial losses, structure costs, etc.), and also financial discounts and the extension of time for terms that banks are prevented from doing.

Servdebt, with its expertise and experience in the management and acquisition of portfolios with a broad mix of types of loans is available to analyze all portfolios helping banks and banking clients to solve their defaulted loans.


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"Price is what you pay. Value is what you get." - Warren Buffet

 A temática da “qualidade” de um portfólio estará sempre relacionada com o seguinte binómio: o preço de aquisição e a remuneração obtida com a compra desse ativo. 

É importante entender alguns conceitos que tentarei resumir:

A atividade bancária consiste em captar recursos (depósitos = comprar dinheiro e remunerar com taxa de juros dos depósitos bancários), e emprestar recursos (empréstimos = vender dinheiro e ser remunerado com a taxa de juro desses empréstimos). Neste texto, as comissões ficam de fora assim como outras formas de financiamento dos bancos. Quando esta equação não está em equilíbrio (default loan), o banco continuará a “pagar” os juros do dinheiro que comprou e não estará a receber o juro do dinheiro que emprestou. 

Existem ainda outras questões relacionadas com a estabilidade e a necessária prudência do sistema bancário, que determina que os bancos estão obrigados a cumprir uma série de rácios e regras de provisionamento que exigem que nestas situações estes tenham de comprar mais dinheiro para terem as reservas suficientes para fazer face à possibilidade de nunca recuperarem o valor emprestado. Ou seja, o risco bancário é medido pelas taxas de juros aplicadas: se um banco tivesse de incorporar totalmente este risco, as taxas de juros voltariam a valores muito elevados porque, como diz o ditado, “Pelos justos pagam os pecadores”.

É aqui que entram os fundos que investem em non performing loans. Estes libertam os balanços dos bancos destes créditos e permitem que o risco seja distribuído por outros players do mercado. Apesar da má publicidade, a atividade destes fundos é fundamental para o bom funcionamento do sistema bancário.

Voltemos à questão central sobre o que é um bom portfólio: Entendemos que estes portfólios representam comprar e avaliar o risco de adquirir créditos que podem nunca ser pagos e ainda que vão exigir que se aloquem recursos (mais capital) para a sua recuperação.

O preço “justo” a pagar terá de ser aquele que permita atingir o valor de remuneração que estes investidores entendem ser aquele que cobre o risco de adquirir estes créditos e que terá de englobar todos os custos da recuperação (custos com pessoal, judiciais, taxas, impostos, perdas financeiras, custos de estrutura, etc.), e ainda descontos financeiros e o alargamento temporal por prazos que os bancos estão impedidos de fazer.

A Servdebt, através dos seus conhecimentos especializados e experiência na gestão e aquisição de portfolios com um mix alargado de tipologia de créditos, está disponível para a análise de portfólios ajudando os bancos e clientes bancários a solucionarem os seus empréstimos em incumprimento.

Rafael Paim

Head of Underwriting